인도 주식 시장 상승 배경, 추가 상승 가능할까

인도 증시 상승 지속

올해 신흥국 증시에서 가장 성과가 돋보였던 국가 중 하나는 인도다. 미 연준 긴  여파와 아다니 사태(회계부정) 등 대내외 파고를 딛고 인도의 대표 주가지수 인 NIFTY 50은 연초대비 18.4% 상승했다. 인도 증시의 상승 배경과 향후 상승 모멘텀의 지속이 가능할지 살펴보자.

 

 

 

인도 주식 시장 상승 배경

 

경기 모멘텀 강화와 물가 압력 둔화, 모디 총리 집권 연장 기대감이 상승 모멘텀으로 작용했다. 인도 증시의 약진은 신흥국을 대표하는 중국 증시의 부진과 대비해 더욱 부각되고 있다. 

 

인도 경제 잠재력과 한계 및 중국 대체 가능성 (tistory.com)

인도 경제 잠재력과 한계 및 중국 대체 가능성

1. 펀더멘털 측면

먼저 펀더멘덜 측면에서 살펴보자. FY2Q24(’23년 7~9월) GDP 성장률은 전년대비 7.6% 증가해 컨센서스(+6.8%)를 크게 상회했다. 산업생산과 고정자산투자 공히 10%를 웃도는 성장세를 시현 중이며 민간소비 역시 견조하다.

 

주요 경제 권역 중에서 이 정도의 성적표를 거둔 국가를 찾기 힘들다. 특히 모디 정부의 핵심 아젠다인 제조업 부흥이 성과를 보이고 있는 점을 긍정적이다.

 

11월 제조업 PMI는 56을 기록해 29개월래 확장 국면을 지속 중이며 신규주문 또한 증가세다. 이를 반영한 주요 전망기관들의 내년 성장률 눈높이는 빠르게 높아지고 있다

 

2. 금리 인하 기대감

물가 압력 완화에 따른 금리 인하 기대감도 위험선호 심리를 자극한다. 11월 소 비자물가는 전년대비 5.5% 증가해(예상+5.8%) 인도 중앙은행의 목표 범위인 2~6% 내에 안착했다.

 

최근 인플레이션 완화는 1) 국제 유가 하락과 저렴한 러시아산 원유 수입 비중 증가, 2) 농산품 수출 규제 등에 기인한다. 정부도 내년 4 월 총선을 앞두고 물가 안정을 정책 우선 순위로 두고 있다.

 

인도 중앙은행(RBI) 은 지난 2월 이후 기준금리를 6.5%에서 동결 중이나 최근 통화정책회의에서 금리 인하 가능성을 시사했다. 시장에서는 이르면 내년 2월, 보수적으로 접근해도 내년 하반기부터 금리 인하 사이클에 진입할 것으로 예상고 있다

 

 

인도 주식 시장, 추가 상승 가능할까

 

시장의 관심사는 내년에도 추세 상승이 지속될지 여부다. 높은 상승을 보여왔음에도 불구하고 추가적인 상승이 가능할까. 가능하다면 그 배경과 리스크는 무엇일까.

 

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1. 밸류에이션 부담 여전

신고치 경신을 앞둔 주 가지수는 분명 부담스럽다. 팬데믹 이후 NIFTY50 지수의 12개월 선행 PER은 18~23배 수준에서 등락해왔다. 현재 PER은 20.2배로 지난 5년 평균 레인지에 머물러 있고 +1 표준편차를 하회하는 수준이다.

 

부담스럽긴 하지만 추가 상승 여력은 남아있다는 판단이다. 인도 증시 밸류는 1) 높은 경제성장률, 2) 공급망 재편 수혜, 3) 개인투자자 급증 등 장기적, 구조적으로 합당한 동인이 지지한다.

12개월 선행 EPS가 연초 8.4% YoY에서 현재 18.5% YoY로 상향될 만큼 이익 전망도 밝다. 기타 신흥국(+3.0% YoY) 대비 강한 이익 성장은 고금리 기조에도 외국인 순매수세를 이어간 주된 동인이었다.

 

내년 미 연준의 금리 인하가 시작되 면 인도 주식시장으로 외국인 자금 유입은 더욱 가팔라질 전망이다

2. 인도 총선, 주식시장에 유리한 방향

인도는 내년 4월 총선을 앞두고 있다. 인도의 총선은 하원 국회의원을 선출하며 이를 통해 다수당에서 총리를 추대한다. 즉, 모디 총리의 3연임이 결정되는 중요한 이벤트다.

 

여당인 인도국민당(BJP)는 최근 치뤄진 주의회 선거에서 압승하면서 내년 총선 승리에 청신호가 켜졌다. 모디 총리 또한 최근 여론조사에서 76% 의 지지율을 기록해 연임이 매우 유력한 상황이다.

 

시장은 모디노믹스에 강한 신뢰를 갖는 만큼 모디 총리의 연임은 주식시장에 긍정적으로 작용할 전망이다. 결론적으로 인도 증시는 밸류에이션 부담은 잔존하나 1) 견고한 펀더멘털, 2) 금리 인하 기대, 3) 낮아진 정치적 리스크를 고려해 추가 상승 여력이 있다고 판단된다.

 

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