국제유가 상승 요인 중국 원유 수요 현황

국제유가 상방의 핵심 변수, 중국 원유 수요

최근 국제원유시장이 금융시장 및 거시경제 여건의 불확실성, 산유국 정책 변화 등으로 매우 혼란스러운 가운데 국제유가 향방의 핵심 변수인 중국의 원유 수요 회복 여부가 주목을 받고 있다.

 

국제 유가는  3월 중순 은행 위기 이후 20% 가까이 경기침체 우려로 하락한 후 OPEC+ 의 기습 감산 발표에 따라 80달러 내외로 올라서는 등 큰 변동성을 보이고 있다. 국제 유가 전망은 강세 시각이 우세하나 결국 중국의 원유수요가 관건이라는 평가가 지배적이다.

 

 

중국의 원유수요 점검 : 22년 개혁개방 이후 첫 감소

중국의 원유수요는 미국에 이어 세계 2위, 수입은 '17년 이후 세계 1위, 수요 증가율은 '00년대 초반 대비 크게 둔화되었으나, 세계 원유수요의 증가분 중 중국의 비중은 여전히 절대적이다. 코로나19 팬데믹이 발발한 '20년에도 전년비 3% 증가하는 등 견조했던 중국의 수요는 '22년에는 고강도 방역조치 단행으로 경제활동이 크게 위축되면서 1% 감소하였고 수입은 '21년부터 2년 연속 감소하였다.

 

중국 원유수요 전망 : 금년 역대 최고치 기록 예상

지난해는 이례적으로 감소하였으나 금년에는 경제 정상화 등에 힘입어 역대 최고치를 기록할 것이라는 전망이 우세하다. 주요 에너지기구(IEA, EIA, OPEC)는 '23년 중국의 원유수요 전망치를 모두 상향조정했다. 3개 주요 기구는 이러한 중국의 견조한 수요를 배경으로 '23년 세계 원유수요 역시 증가할 것으로 전망했다.

중국 리오프닝으로 휘발유 및 항공유 등 운송연료 수요가 전체 수요를 견인할 것으로 보이며, 산업부문과 대외수요가 가세할 경우 증가세는 더욱 강화될 것으로 예상된다. 중국 정부가 필요시 산업생산에 대한 강력한 지원책을 도입할 것으로 예상됨에 따라 산업 부문의 석유 수요는 증가할 것으로 보인다.

 

중국 원유수입 확대 전망

중국의 원유수요 증가는 원유수입 확대로 이어질 것이며, 일부에서는 금년 수입 규모 역시 역대 최고치를 경신할 것으로 예상하고 있다. 실제로 1~2월 원유수입은 하루 1,040만 배럴에 그쳤으나 3월에는 1,165만 배럴로 4개월래 최고치를 경신했다. 중국의 석유천연가스공사 역시 금년 원유수입이 크게 늘어나 역대 최고치인 '20년 수준을 기록할 것으로 보고했다.

 

중국 원유수요 리스크 잔존

중국의 원유수요 및 수입 호조 전망이 다수인 것은 분명하나, 중국 경제가 갖고 있는 지방정부 부채 문제, 미국을 대표로 하는 서방과의 갈등 심화, 부동산 경기 침체로 인한 소비 여력 제한 등은 중국의 경제성장을 저해하여 원유수요에 부정적으로 작용할 요인으로 지목된다.

 

특히 비대해진 지방정부 부채(약 9조 달러)는 중국의 핵심 성장 동력인 인프라 투자를 제한할 수 있고 20%에 육박하는 청년 실업률은 가계소비를 약화시킬 가능성이 높다. 이는 중국의 원유 수요 증가에 제한사항으로 작용할 것이다.

 

중국 원유수요 호조시 국제 유가는 강세 보일 것

중국의 원유수요가 예상대로 호조를 보일 경우 당연히 국제유가는 강세를 나타낼 것이다. 국제유가는 인플레이션에도 중요한 변수가 될 것이다. OPEC+과 러시아의 감산, 미국의 원유 생산 정체 등으로 인해 공급이 늘어나기 어려운 상황에서 중국의 강한 원유수요는 국제유가 강세를 부추기는 핵심 요인이  될 것이다.

골드만삭스는 중국 수요 호조, OPEC+ 및 러시아의 감산을 반영하여 금년 하반기 원유수급 전망을 다오 하루 -60만 배럴에서 -160만 배럴로 변경하였다. 중국의 수요 회복과 함께 미국의 원유생산 구조적 정체, 인도의 원유수요 호조, 낮은 글로벌 석유재고 수준 등을 감안할 때 세계 원유 수요는 과소평가, 공급은 과대평가되고 있을 가능성이 있다.

 

국제유가 강세 기조 속에서 하반기에 오름세를 재개할 경우 최근 둔화되고 있는 인플레이션 압력이 재차 강화될 소지도 있다. 이는 주요국 통화정책을 압박하고 글로벌 경제성장에도 부담으로 작용할 우려가 있다.